La Fed ha bisogno di un leader “forte”.

In generale, si presume che il presidente del Consiglio della Federal Reserve sia il leader della Fed. Ma è necessariamente così? Negli anni '20, Benjamin Strong era di fatto il leader della Fed, pur essendo semplicemente il presidente di una delle sue banche regionali (la pur importante Fed di New York). Nulla nel regolamento della Fed lo rendeva leader della Fed; ottenne tale posizione essendo un leader "forte".

Le decisioni più importanti della Fed vengono prese dal FOMC, che comprende il Consiglio dei governatori composto da 7 membri, il presidente della Fed di New York e altri quattro direttori di banche regionali (la cui composizione varia nel tempo). Le decisioni del FOMC vengono prese a maggioranza dei voti e il presidente non ha più potere formale degli altri 11 membri.

Per comprendere appieno la Federal Reserve, è necessario esaminarne la struttura informale. Ci sono due fatti chiave da tenere a mente:

Sebbene il presidente della Fed abbia un solo voto nel FOMC, i voti degli altri membri del FOMC solitamente (non sempre) sono in linea con la posizione del presidente.
Sebbene il potere di stabilire il tasso di interesse sulle riserve, di fondamentale importanza, sia formalmente conferito al Consiglio dei governatori composto da 7 membri, attualmente esiste un accordo informale secondo cui la decisione verrà presa da tutti i 12 membri del FOMC.

Ecco come vanno le cose oggi. Ma le cose possono cambiare! Supponiamo che un presidente nomini una persona chiaramente incompetente a capo della Fed, un lacchè che eseguirebbe i suoi ordini. In tal caso, mi aspetterei che la nomina venisse respinta dal Senato.

Ma supponiamo che il candidato non qualificato venga approvato. Cosa succederebbe? Gli altri 11 membri del FOMC potrebbero scegliere di schierarsi con un "presidente ombra", qualcuno che fornisca indicazioni sulla posizione appropriata della politica monetaria. In questo scenario, le opinioni del presidente appena nominato verrebbero ignorate. Ma come si concorderebbe il FOMC su quale membro dovrebbe diventare il presidente ombra?

Pensate alla teoria del punto focale . C'è una scelta ovvia: l'ex presidente della Fed. Gli altri 11 membri del FOMC sono perfettamente liberi di continuare a votare come se nulla fosse cambiato, come se l'ex presidente non fosse stato sostituito.

Un'obiezione a questa idea è che gli ex presidenti di solito si dimettono dal Consiglio di Amministrazione al termine del loro mandato. Ma non deve necessariamente essere così. In circostanze molto insolite, un ex presidente potrebbe rimanere nel Consiglio di Amministrazione e continuare a fornire una guida nell'orientamento politico. Sarebbe particolarmente probabile che lo facesse se il suo sostituto fosse chiaramente incompetente.

Questa storia mi ha colpito:

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